배럴당 $2.
전 세계 어디서도 이 가격으로 원유를 뽑는 곳은 없습니다.
미국 셰일 유전은 배럴당 $40~50이 들고, 북해 심해 유전은 $50 이상이 필요합니다. 그런데 이 회사는 $2입니다.
사우디 아람코 얘기입니다.
2025년 순이익 $1,047억 달러. 우리 돈으로 약 143조 원. 이란 전쟁으로 유가가 급등한 지금, 다시 주목받는 회사입니다.
그런데 한국인은 이 회사 주식을 살 수 없습니다.
왜 못 사는지, 어떻게 간접 노출하는지까지 모두 정리합니다.
아람코가 뭐 하는 회사인가
사우디아라비아 국영 석유회사입니다. 전 세계에서 원유를 가장 많이 생산하는 기업이자, 세계에서 두 번째로 시가총액이 큰 상장사입니다.
시총이 $1조 7,530억 달러입니다. 삼성전자 시총(약 $350조 원, 약 $2,600억)의 거의 7배입니다.
핵심 사업은 두 가지입니다. 업스트림에서 원유·천연가스를 탐사하고 생산합니다. 다운스트림에서 정유·석유화학을 운영합니다. 전 세계 LNG 공급에서도 주요 역할을 합니다.
2019년 사우디 타다울(TADAWUL) 거래소에 상장했습니다. 전체 지분의 단 1.5%만 공모에 나왔고, $294억을 조달했습니다. IPO 역사상 최대 규모였습니다. 현재 사우디 정부가 약 81.5%를 보유하고 있습니다.
핵심 재무 지표 (2026년 4월 기준)
| 주가 | SAR 27.16 (약 $7.24) |
| 시가총액 | $1조 7,530억 (약 2,550조 원) |
| 2025 연간 순이익 | $1,047억 (전년비 -12%) |
| 2025 연간 매출 | SAR 1조 6,712억 (~$4,457억) |
| 2025 잉여현금흐름 | SAR 3,204억 |
| Q4 2025 기본 배당 | SAR 0.3393/주 (전분기 대비 +3.5%) |
| 2025 연간 배당 합계 | SAR 1.3293/주 |
| 배당수익률 | 약 4.9% |
| P/E | 약 18배 |
| 부채비율 | 3.8% (업계 최저) |
| 원유 추출 비용 | $2/배럴 (세계 최저) |
| 생산량 | 12.9 mmboed (2025 FY) |
| 확인 매장량 | 약 260~270B 배럴 (세계 최대) |
※ 출처: 사우디 타다울 공식 발표 (2026.03.10), Investing.com, GuruFocus (2026년 4월 기준)
왜 2026년에 아람코가 중요한가
이유 1 — 이란 전쟁과 호르무즈 해협
2026년 2월 28일 미국·이스라엘의 이란 공습으로 호르무즈 해협이 사실상 막혔습니다. 이 해협을 통해 전 세계 원유의 20%가 지나갑니다.
역설적으로 아람코에게는 유리한 환경입니다. 유가가 오를수록 아람코의 수익성이 좋아집니다. 아람코는 $2/배럴로 뽑아서 $95에 팔고 있습니다.
이유 2 — 세계 최저 원유 추출 비용
아람코의 원유 추출 비용은 배럴당 $2입니다. 아람코 CEO 아민 나서가 2025년 10월 런던 에너지 인텔리전스 포럼에서 직접 발표한 수치입니다.
비교해보면 이렇습니다.
| 사우디 아라비아 (아람코) | $2 |
| 미국 셰일 | $40~50 |
| 북해 심해 | $50 이상 |
| 캐나다 오일샌드 | $55~75 |
유가가 $30으로 떨어져도 아람코는 이익입니다. 다른 회사들이 적자를 내고 생산을 줄일 때 아람코만 살아남습니다. 이게 구조적 해자입니다.
이유 3 — 순이익 $1,047억의 의미
2025년 순이익이 $1,047억입니다. 유가가 14% 하락했는데도 이 정도를 벌었습니다.
단순 비교를 해보면, 애플의 2025년 순이익이 약 $940억입니다. 아람코가 애플보다 더 많이 법니다. 세계에서 가장 많은 순이익을 내는 기업 중 하나입니다.
아람코의 배당 구조
아람코의 배당은 두 가지로 나뉩니다.
기본 배당(Base Dividend)은 분기별로 지급되는 고정 배당입니다. 2025년 연간 기준 SAR 1.3293/주. 꼬박꼬박 들어오는 배당입니다.
성과 연동 배당(Performance-linked Dividend)은 잉여현금흐름에 연동해서 추가로 지급합니다. 유가가 좋은 해에는 기본 배당 위에 추가로 들어옵니다.
현재 배당수익률은 약 4.9%입니다. 배당 성향이 92%로 높은 편이지만, $2/배럴 추출 비용 덕분에 유가만 어느 정도 유지되면 이 배당을 지속할 수 있습니다.
아람코의 강점과 약점
강점
세계 최대 매장량 — 확인 원유 매장량이 260~270억 배럴입니다. 현재 생산 속도로 약 50~70년치입니다. 엑슨모빌·셰브론·BP·셸의 매장량을 모두 합쳐도 아람코보다 적습니다.
최저 비용 구조 — $2/배럴 추출 비용은 영구적 구조적 경쟁우위입니다. 이 비용이 올라갈 이유가 없습니다. 사우디 유전은 지질학적으로 가장 접근이 쉬운 위치에 있습니다.
튼튼한 재무 — 부채비율 3.8%. 업계 평균의 6분의 1 수준입니다. 유가가 급락해도 버틸 수 있는 재무 체력입니다.
다운스트림 급성장 — 2025년 다운스트림 EBIT가 전년 대비 4배 이상 증가해 $100억을 달성했습니다. SABIC 인수 시너지와 정제 가동률 기록 달성 덕분입니다.
약점
정부 통제 리스크 — 아람코의 최대 주주는 사우디 정부(81.5%)입니다. 배당 정책, 생산량 결정, OPEC+ 쿼터 준수 등이 사우디 정부의 재정 필요에 따라 바뀔 수 있습니다. 일반 주주의 의결권은 사실상 무의미합니다.
유가 의존도 — 아무리 비용이 낮아도 유가가 낮으면 이익이 줄어듭니다. 2025년 순이익이 전년 대비 12% 줄어든 것도 유가 하락 때문입니다.
에너지 전환 장기 리스크 — 전 세계적인 탈탄소 흐름이 장기적으로 석유 수요를 줄일 수 있습니다. 아람코도 이에 대응해 가스·화학·수소 투자를 늘리고 있습니다.
한국인은 아람코를 어떻게 살 수 있나?
결론부터 말씀드립니다. 개인 투자자는 직접 살 수 없습니다.
사우디 타다울 거래소에서 외국인 개인 투자자의 아람코 주식 거래는 제한됩니다. 운용자산(AUM) 50억 달러 이상의 기관 투자자만 거래 가능합니다. 개인은 사우디 국적자여야 직접 매수할 수 있습니다.
3가지 간접 투자 방법이 있습니다.
방법 1 — ETF를 통한 간접 노출
| iShares MSCI Saudi Arabia (KSA) | 약 8~10% |
| Franklin FTSE Saudi Arabia (FLSA) | 약 8~10% |
두 ETF 모두 미국에 상장돼 있어 국내 증권사에서 매수 가능합니다. 다만 아람코 비중이 10% 미만이라 아람코 직접 투자와는 다릅니다.
방법 2 — S-Oil을 통한 간접 노출
가장 한국적인 방법입니다.
S-Oil은 아람코가 63% 지분을 보유한 최대 주주입니다. S-Oil 주가는 아람코의 경영 방침, 유가, 정제 마진에 연동됩니다. 완전히 같지는 않지만, 아람코와 사우디 에너지 사업에 간접 노출할 수 있는 국내 최근접 종목입니다. 코스피 상장사라 원화로 투자 가능합니다.
방법 3 — 쉐브론·엑슨·셸 같은 동종 업계 투자
아람코 대신 유사한 에너지 메이저를 직접 매수하는 방법입니다. 유가 사이클에 노출되면서 직접 투자가 가능합니다.
아람코 vs 쉐브론 간단 비교
| 시가총액 | $1.753조 | $370억 |
| 배당수익률 | 약 4.9% | 3.7% |
| P/E | 약 18배 | 25배 |
| 배당 역사 | 짧음 (2019년 상장) | 39년 연속 인상 |
| 원유 추출 비용 | $2/배럴 (최저) | $15~20/배럴 |
| 한국 매수 가능 | ❌ 불가 | ✅ 가능 |
| 정부 통제 | 사우디 정부 81.5% | 민간 기업 |
| 매장량 | 세계 최대 | 세계 6위권 |
정리
아람코는 세상에 존재하는 가장 강력한 에너지 기업입니다. $2/배럴 추출 비용, 270억 배럴 매장량, 연간 $1,000억 이상 순이익 창출 능력. 이걸 동시에 갖춘 회사는 지구상에 없습니다.
문제는 개인 투자자는 직접 접근할 수 없고, 정부 통제 리스크가 크다는 점입니다.
한국에서 아람코 관련 투자를 고려한다면, iShares KSA ETF로 간접 노출하거나 S-Oil(코스피 상장)로 간접 참여하는 방법이 현실적입니다.
이란 전쟁이 언제 끝날지 불확실한 지금, 유가 수혜 에너지 기업들을 눈여겨봐야 할 시점입니다.
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